最近半年來的周期(qi)品行情(qing)大家有目共睹(du)，其內(nei)在邏(luo)(luo)輯(ji)是供給(gei)側改革、行業(ye)自動(dong)出清和環保督察的事件(jian)催化(hua)。目前，周期(qi)板(ban)塊彈性趨于弱化(hua)，市場(chang)形成一(yi)致(zhi)性預期(qi)，焦(jiao)煤、焦(jiao)炭(tan)、螺紋鋼等周期(qi)品期(qi)貨價(jia)格(ge)漲勢(shi)已經放緩。周期(qi)股行情(qing)要告一(yi)段落(luo)，但供給(gei)側改革邏(luo)(luo)輯(ji)驅動(dong)的方向又添新兵，那就是農(nong)業(ye)和醫(yi)藥板(ban)塊。

　　農業供給側改革自2015年底中央首次提出后，相關的政策便開始密集出臺，2017年中央“一號文件”重點聚焦農業供給側改革，使得改革提升到新高度。未來農業投資機會的核心來源于農業供給側改革：我國農業核心矛盾已發生實質變化，當前核心矛盾變化具體表現為由以往的總量不足向有效供給不足轉變，未來農業產業趨勢是“推行以提升農產品有效供(gong)給(gei)為核(he)心(xin)的(de)供(gong)給(gei)側改(gai)革”，自(zi)上而(er)下來看投資機(ji)會將圍(wei)繞這一(yi)產業(ye)趨勢展開。

　　農業產業面臨效(xiao)率不(bu)足問題，維系當前總(zong)量供應(ying)充足局面的成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)過高(gao)：種植成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)顯(xian)著高(gao)于美(mei)國(guo)，我國(guo)種植小麥、玉米、大豆(dou)總(zong)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)分別比美(mei)國(guo)高(gao)203%、53%、80%；我國(guo)土地、人工(gong)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)過高(gao)，我國(guo)大豆(dou)種植平均土地成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)每(mei)畝(mu)247.7元(yuan)，同期美(mei)國(guo)僅160元(yuan)左(zuo)右，且(qie)美(mei)國(guo)糧食種植成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)很少；另(ling)外還(huan)有包括政策成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)、臨儲(chu)政策帶來的財政壓(ya)力等成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)。

　　畜禽養(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)(zhi)產(chan)業(ye)的(de)(de)(de)供給側改革邏輯在(zai)于以更高的(de)(de)(de)育(yu)種(zhong)效率、更全(quan)面科學的(de)(de)(de)飼(si)料配方(fang)、更完善的(de)(de)(de)動保防護、更低的(de)(de)(de)環境(jing)負(fu)外部效應、更合理的(de)(de)(de)區(qu)域布(bu)局等方(fang)向著手，加(jia)速淘汰以散戶為典型代表的(de)(de)(de)低效率，高污染的(de)(de)(de)產(chan)能，為廣大(da)群眾(zhong)提(ti)供“便(bian)宜，好(hao)吃，安全(quan)”的(de)(de)(de)有效肉類供給。這意味著養(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)(zhi)行業(ye)龍(long)頭黃金(jin)發展時期即將到來(lai)，從收入(ru)端(duan)、盈(ying)利端(duan)、估值(zhi)端(duan)三(san)個(ge)角度利好(hao)養(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)(zhi)行業(ye)龍(long)頭標的(de)(de)(de)，盈(ying)利與估值(zhi)雙升時刻到來(lai)。

　　當前醫藥行業的供給側改革——“仿藥一致性評價”也正在緊鑼密鼓進行。仿藥一致性評價已經開展了一年半的時間，相關企業對該項工作的重要性有了清晰和深刻的認識，理性選擇取舍，集中資源用于自身進展較快、最有希望爭奪市場的品種的一致性評價工作。國家食品藥品監督管理局重磅出擊，一致性評價推進當前明顯加速，多個一致性評價品種進入藥監局審評階段，主題之風漸起。根據最新《受理審查指南》要求，仿制藥一致性評價的申報工作交由國家藥監局統一受理。截至9月24日，總局共受理接近20個品規的申請。根據時限要求，審評工作一般應當在受理后120個工作日內完成，我們預計，中國第一批仿制藥一致性評價品種有望在2017年底或2018年初獲批。這意味著，未來一年將是仿藥一致性評價的關鍵期，陸續將有品種通過一致性評價，中國制藥工業的洗牌正式開始，制藥行業進入長周期新起點，優秀治療型品種企業受益。隨著仿藥一致性評價的推進，中國化(hua)學制藥產業(ye)(ye)(ye)去產能化，優(you)化市場競爭格局將(jiang)(jiang)加速，“剩”者(zhe)為王，供(gong)給(gei)側改革的(de)(de)春天將(jiang)(jiang)到來(lai)，制藥行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)進(jin)入長周期新起(qi)點。工(gong)業(ye)(ye)(ye)基礎扎實(shi)、有(you)一(yi)定的(de)(de)利潤體(ti)量(liang)、品種數量(liang)較多、重視一(yi)致性(xing)評價且評價進(jin)展順利的(de)(de)優(you)秀治療型品種制藥企業(ye)(ye)(ye)最終會(hui)受益于行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)變局的(de)(de)結構性(xing)機(ji)會(hui)。同時(shi)受益于仿(fang)藥一(yi)致性(xing)評價，BE試驗需求強勁，CRO行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)回暖(nuan)，從事臨床(chuang)研究相關咨詢服務的(de)(de)上市公司也將(jiang)(jiang)帶來(lai)一(yi)些確定性(xing)的(de)(de)業(ye)(ye)(ye)績增長。

(原標題：供給側(ce)改革行(xing)情(qing)依舊 農(nong)業(ye)和醫藥板塊(kuai)成焦點)

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